东北证券:通威股份买入评级

编辑:牛牛 来源:东北证券2020-08-18>

  公司公告2020年中报,上半年实现营收187.4亿元,同比增长16.21%,实现归母净利润10.1亿元,同比下降30.35%,扣非归母净利润9.59亿元, ...

  公司公告2020年中报,上半年实现营收187.4亿元,同比增长16.21%,实现归母净利润10.1亿元,同比下降30.35%,扣非归母净利润9.59亿元,同比减少30.78%。二季度实现营收109.1亿元,同比增长9.6%,环比增长39.5%,归母净利6.66亿元,同比下降30.6%,环比增长93.3%。

  硅料价格进入上升通道,扩产提升市占率:公司上半年实现硅料销量4.5万吨,同比增长97%,其中单晶料占比90.9%,硅料平均生产成本3.95万元/吨,其中新产能平均生产成本降至3.65万元/吨,在硅料价格低位情况下毛利率依旧维持27.7%。在硅料持续低价情况下,2020年海外高成本产能陆续退出光伏用硅料,国内低品质硅料也在加速出清,供给端几乎没有增量,随着三季度需求转暖和供给端新疆产能的收缩,硅料价格进入快速上涨通道,8月5日单晶致密料成交均价8.38万元/吨,较最低点上涨40%以上,8-9月硅料供给持续收缩,下游硅片产能和行业总需求提升,硅料价格仍有大幅上涨动力,下半年公司硅料板块盈利将快速修复。公司乐山二期与保山一期合计超过8万吨硅料在建产能预计2021年投产,将进一步提升市占率。

  电池盈利低点已过,大尺寸产能投放:上半年公司实现电池与组件销量7.75GW,同比增长33.75%。公司眉山一期7.5GW电池产能已投产,将进一步降本,现有产能达到27.5GW.7月24日公司电池报价0.89元/W,较6月上涨0.09元/W,下半年大尺寸电池供给偏紧持续,价格与盈利有进一步提升空间。公司眉山二期 7.5GW 及金堂一期 7.5GW 高效太阳能电池项目预计 2021 年内投产,产能将超过 40GW。

  饲料与运营稳定发展:上半年饲料销量233.29万吨,同比增长15%,饲料相关业务收入84.87亿元,同比增长19.25%。2020年上半年末电站累计并网2127MW,较19年底提升658MW。

  盈利预测:产业链价格上涨持续,上调2020年盈利预期,预计公司2020-2022年EPS分别为0.89、1.20和1.55元,维持买入评级。

  风险提示:产品价格降幅超预期;光伏海外市场不及预期。

(文章来源:东北证券)

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