国信证券:深信服买入评级

编辑:牛牛 来源:国信证券2020-07-08>

  深信服于7月6日晚发布2020年度限制性股票激励计划(草案),本次拟向1253名激励对象授予 510 万股限制性股票,约占当前股本的1.25%,授予价格为 ...

  深信服于7月6日晚发布2020年度限制性股票激励计划(草案),本次拟向1253名激励对象授予 510 万股限制性股票,约占当前股本的1.25%,授予价格为每股 98.26元。本次激励的业绩考核目标为以2019年营业收入为基数,20-22年营收增速不低于5%/10%/15%。

  国信计算机观点:

  1) 股权激励持续扩大,绑定公司核心力量。公司已连续第三年实施股权激励,18年366万份股票和期权覆盖551人,19年约590万股票和增值权覆盖896人。本次激励人员范围进一步扩大, 三次合计覆盖人员达到2700人,占当前员工比例达到44%,在有效期内涉及的股票总和累计占比达到了3.65%。公司的历次股权激励对象均为核心技术和业务人员,以中层骨干为主,还包括部分外籍员工,从不包括董监高。深信服管理团队稳定,人员增速较快,以广泛的应届生为主,中层是公司发展的中流砥柱。

  2) 考核目标较低,也是公司一贯务实作风。在2019年的股权激励中,公司的考核目标为以2018年营收为基数,19-21年营收增速不低于5%/12%/20%,而2019年实际营收增速为42.35%,是近年来最高。疫情对全行业上半年产生负面影响在所难免,但是下半年才是产业的重头戏,公司今年的营收增长目标必然远高于此。

  3) 股权摊销压力进一步加大。本次激励共需摊销4.55亿元,20-23年分别摊销0.74/2.51/0.97/0.34亿元,叠加前两次激励,20/21年累计需要摊销2.93/3.36亿元。股权摊销进一步压缩利润空间,但这是高科技企业最常用的发展模式,参考美股防火墙龙头Fortinet和Palo Alto,也是与深信服一样的发展模式:高股权激励、高人员增长、渠道体系完善等。利润虽然承压,但营收和现金流才是更重要的经营指标。

  信息安全行业最好的时代,长期成长无忧,维持“买入”评级。我们认为深信服除了一流的产品能力和优质的渠道体系外,优秀的公司治理和企业文化更是核心竞争力,狼性的文化在标准化的通用IT市场格外明显,也是公司历次克服发展瓶颈,超市场预期的根本原因。维持原盈利预测,预测2020-2022年公司收入为62.08/84.75/109.22亿元,归母净利润为9.11/12.53/16.43亿元,利润年增速分别为20%/38%/31%,摊薄EPS=2.23/3.06/4.02元。维持“买入”评级。

(文章来源:国信证券)

关于国信证券:深信服买入评级:http://www.ngstock.cn/article/d-2029.html牛股投网就给大家讲解到这里,希望文章《国信证券:深信服买入评级》可以帮助到你,想了解更多股票配资相关知识资讯,可以关注牛股投网。

1.本站遵循行业规范,任何转载的稿件都会明确标注作者和来源;2.本站的原创文章,请转载时务必注明文章作者和来源,不尊重原创的行为我们将追究责任;3.来源标明牛股投的为本站原创。如若转载,请注明出处:  http://www.ngstock.cn/article/d-2029.html

关闭
广告