东北证券:利安隆买入评级

编辑:牛牛 来源:东北证券2020-07-07>

  公司是抗老化助剂行业隐形冠军。公司是国内抗老化助剂行业隐形冠军,具体产品主要为抗氧化剂和光稳定剂,无论从产能规模、产品种类还是盈利水平在国内首屈一指。20 ...

  公司是抗老化助剂行业隐形冠军。公司是国内抗老化助剂行业隐形冠军,具体产品主要为抗氧化剂和光稳定剂,无论从产能规模、产品种类还是盈利水平在国内首屈一指。2017年上市后,公司产能的 “内生+外延”式扩张是公司成长性的主要来源,产品矩阵的完善与大客户的开发逐步使公司具备了“一站式解决方案”的服务能力,因此未来产品结构优化带动的毛利率改善也值得期待。

  稀缺!ROE常年保持在15%-20%,消费属性主要来源于行业特点。ROE能保持较高的稳定水平的化工企业极为稀缺,公司ROE常年保持在15%-20%,其壁垒也好、稳定性也好,均主要源于行业特点——对客户而言,助剂添加量虽少但产品品类多、且对性能影响程度大。这就使得客户更为关注产品质量、供应的稳定性,而在价格上敏感度相对较低。全球化工50强中有34强是公司大客户,这也形成良好示范效应从而使得公司产品有一定消费属性的特点。

  产品矩阵持续扩张、U-PACK产品有望发力。公司2019年收购凯亚化工完善了光稳定剂的产品种类,未来珠海产能的建设投产将进一步增加通用型抗氧剂的产品品类,为业绩提供增量。产品结构的完善与研发技术的提升有望使得U-PACK产品逐步发力:有望如果说生产能力技术是抗老剂行业的基石、大客户逐步打开了销售渠道,那么U-PACK产品有望进一步整合产品结构,在销量逐步扩大化的同时,进一步改善公司的综合毛利率。

  盈利预测与投资评级:通过对全球第二大抗老剂企业韩国松原(SONGWON)的对比研究,我们看好公司业绩的成长性与稳定性。预计2020-2022年的EPS分别为1.57/2.00/2.55元,对应PE分别为22/18/14倍,首次覆盖,给予“买入”评级,考虑到未来三年业绩复合增速达到25%,给予25倍PE,对应目标价39.25元。

  风险提示:产能投放不及预期、汇率波动风险、盈利预测和估值判断可能不达预期。

(文章来源:东北证券)

关于东北证券:利安隆买入评级:http://www.ngstock.cn/article/d-1983.html牛股投网就给大家讲解到这里,希望文章《东北证券:利安隆买入评级》可以帮助到你,想了解更多股票配资相关知识资讯,可以关注牛股投网。

1.本站遵循行业规范,任何转载的稿件都会明确标注作者和来源;2.本站的原创文章,请转载时务必注明文章作者和来源,不尊重原创的行为我们将追究责任;3.来源标明牛股投的为本站原创。如若转载,请注明出处:  http://www.ngstock.cn/article/d-1983.html

关闭
广告