「股票杠杆操作」顺势进场到抗压做空:一位瑞幸股票投机者的心

编辑:牛牛 来源:网络2020-07-03>

与其深入研究一个案例,不如看看一百家公司,到新浪财经大学学习30多年。新浪财经魏天棋陈琴从纳斯达克诞生到闪电退市,瑞星咖啡已经走过了410天。资本市场吸取了教训 ...

与其深入研究一个案例,不如看看一百家公司,到新浪财经大学学习30多年。

新浪财经魏天棋陈琴

从纳斯达克诞生到闪电退市,瑞星咖啡已经走过了410天。资本市场吸取了教训,吃瓜的人看了这个故事。投资者减少了他们的投资,消费者得到了便宜的咖啡,坚持到底的熊成为了最大的赢家。

美国资深股票投资者陈琴经历了从上市到退市的整个过程。在上市之初,他利用这个机会购买股票,赚取了一点利润。在发现瑞星的商业模式不可持续、财务问题最终会累积后,他立即决定出售股票,并开始建立空头头寸。到目前为止,他已经从瑞星获得了至少500%的利润。

他告诉新浪财经:“卖空是一件非常困难的事情,时间节点尤其重要。卖空是黎明明面前最容易倒下的。回顾整体情况,瑞星咖啡是一个几乎完美的卖空目标,几年来一直难以实现。”

第一阶段:上市

4月22日,瑞星咖啡提交了在美国上市的招股说明书。根据招股说明书,瑞讯咖啡目前是中国第二大咖啡零售商。截至2019年第一季度,瑞星咖啡在中国拥有2370家自营店,为1680多名顾客提供服务,销售了约9000万种产品。

在招股说明书中,该公司直接以星巴克为基准,称2019年的目标是在中国门店数量上超过星巴克,成为中国最大的连锁咖啡店。2018年,星巴克在中国的门店数量约为3500家,市场份额接近60%。

自从在光速上市的第一天起,围绕瑞星咖啡的争议从未被打破。有人质疑,价格低、味道差、档次低的瑞迅,怎么能和敦肯甜甜圈相提并论。邓恩·多尔是一家廉价的食品连锁店,主要在美国销售咖啡和甜甜圈。一小杯咖啡大约1.5美元,而星巴克的一小杯咖啡至少要3美元。

瑞星的迅速崛起也引起了星巴克的注意。星巴克首席执行官凯文·约翰逊在今年第一季度的财务报告会议上提到,瑞星咖啡是星巴克在中国市场的一个激烈竞争对手。

一位与瑞星早期主要投资者关系密切的业内人士当时告诉新浪财经,瑞星甚至没有甜甜圈,咖啡只是挂在外面的“羊头”。该公司从成立到首次公开募股(IPO)只是一笔资本,与产品关系不大。无限的钱被用来吸引折扣顾客,但它不能形成顾客粘性。这种商业模式是不可持续的。

面对各种质疑,瑞星咖啡的主要投资者之一刘二海在上市网站上对新浪财经表示,补贴是一种非常正常的商业手段,许多中国人对补贴的看法不正确,甚至把咖啡比作共享自行车产业。但事实上,像哈罗这样的自行车仍然受到大量投资者的追捧。投资者不是因为烧钱而追求自行车,而是每个人都抓住了商业的本质,意识到烧钱只是一种手段;至于推广的时机和力度,这是公司自己的事。

考虑到当时对上市的高度热情、主要投资者的支持以及瑞星的大力宣传,陈琴作为中国证券交易所的新常客,在上市后不久也以大约18美元的价格购买了瑞星的股票。

(瑞星咖啡于2019年5月在纳斯达克上市/卫天一)

第二阶段:调查

2019年8月,当陈琴回到中国时,他走访了中国一线和二线城市的几家瑞讯门店,发现这与官方宣传大相径庭。

陈琴告诉新浪财经,在上海核心商业区的商店里,瑞星的流量并不大,甚至瑞星和网易云音乐联合推出的主题咖啡店也没几个人。他还观察到,瑞星自称是星巴克的标杆,但星巴克离几个瑞星商店不远,被排除在人群之外的瑞星与拥挤的星巴克形成鲜明对比。

后来,陈琴去了很多二线城市的瑞星咖啡厅,人流不如一线城市。在黄金地段的核心商业区几乎没有商店,然后他开始觉得标志是错误的。

陈琴还询问了他周围的亲戚朋友,发现瑞星的无限补贴根本没有获得任何用户忠诚度。每个人只会考虑在30%的补贴下喝瑞星咖啡,平时不会选择瑞星,所以这种模式不可避免的会无利可图。

与此同时,在此期间,瑞星还开发了加入小鹿茶。陈琴告诉新浪财经,这是典型的企业不良财务状况和杠杆融资行为。如果企业的未来业绩没有改善,如果没有持续的融资,它将无法维持目前的规模。

因此,陈琴以约22美元的价格出售了瑞讯股份,并开始购买2021年1月到期的行权价为10美元和12.5美元的看跌期权,并开始做空瑞讯。这主要是基于瑞星的股价在短期内可能会上涨,但其财务问题在长期内会暴露出来的判断。

第三阶段:等待

像大多数空头头寸一样,这是伏击后的“漫长”等待。

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